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[内容预览] 论商业信用在房地产开发中的作用顺驰是一个几年前才起步的民营房地产公司。当顺驰在2004年提出年销售额100亿元的目标时候,引来的是业界的广泛质疑。而当2004年底顺驰盘点时交出95亿元销售额的“成绩单”以后,人们终于相信了顺驰高速成长的潜力。只是大家仍然疑虑,顺驰是如何取得高速成长所需的巨额投资资金的。 本文通过对顺驰在房地产经营中运用商业信用进行融资的案例研究,论述商业信用在房地产企业融资中的重要性。同时必须控制运用这种融资方式可能引起的财务风险。 顺驰的高速成长原因分析 据《新财富》杂志披露,顺驰在2001年的房地产开发销售额只有4亿元,在当时还只是一个小规模的开发商。2002年、2003年、2004年的销售额则分别达到14亿元、40亿元、95亿元,年增长率分别达到250%、185%和138%。连续三年的高速成长,使它迅速跻身于中国大型开发商的行列。如果保持这样的速度,尽管年增长率是递减的(这符合一般的规律,随着规模扩大,成长率递减),但3-5年内达到管理层预定的1000亿元销售额目标也并不是天方夜谭。 那么,顺驰在典型的资金密集型产业房地产业中,又是如何解决资金问题的?这个问题的答案与商业信用融资在房地产行业中的作用是密不可分的。 商业信用融资在房地产行业中的运用 据顺驰公司披露, 2004年顺驰现金流的总量中,78%是销售回款,10%是银行贷款,12%是合作方、股东投的资金。这些都向我们展露了顺驰驾驭百亿销售额的“秘诀”——充分运用商业信用融资的功能。 房地产企业的主要商业信用来源 应付土地出让金 在房地产业的运作中,即使是通过“招拍挂”购买的土地,也有一个分期支付的条件。因此,在开发商取得一块土地的控制权到交付全款会有一段时间。这等于让开发商取得一段时间的商业信用融资。比如,顺驰在拍卖会上取得北京领海项目,首期付30%,第二个30%是在一年后付的,其余的是在两年内付清。 应付工程款 房地产商可以通过由施工单位垫资施工的办法来获得商业信用融资。一般预付一定比例的保证金,比如30%,工程完成后才支付余款,或者依据工期的进度分期支付。当然,施工单位也通过赊账等办法向材料供应商取得商业信用融资,甚至以欠薪等办法解决资金周转困难。这种模式形成了产业债务链,发展商是顶端的债务人,一旦支付发生问题,就影响整个产业债务链的清偿。 据研究顺驰的专家披露,顺驰在取得以上两种商业信用融资方面是不遗余力。首先,积极通过各种方法,获得政府同意,缓交地价款,即所谓“推迟首付款时间并合理拉长后续付款”。其次,大量使用施工单位的垫付资金。顺驰一般在工程完成一半以后,才支付部分工程款,全部完工后,施工单位取得的工程款还不到工程预算的50%,有的单位甚至做下一个工程时才能拿到上一个工程的部分款项。 预收帐款 地产商取得土地使用权证书、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证和施工许可证、销售许可证(即五证)就可以预售房屋。如果市场条件好、项目销售策划成功,地产商通过预售就可在正式交房以前预先收到房款。而为了推动预售,地产商往往给予一定的打折优惠。我们可以把这种折扣优惠理解为商业信用融资的成本。其实,房地产商在做这种预售的时候,有时候的“代价”可能是很大的。上海的物业价格过去几年涨幅惊人,可是有些房地产开发商的利润却并不见得很丰厚,原因就是“预售”。由于物业价格在短期内急剧上升,开发商往往在交楼的时候发现,业主买楼的利润率比自己开发商的利润率高得多。 充分挖掘商业信用的潜力,绷紧资金链 为了尽可能缩短取得“五证”的时间,尽快进入销售阶段,顺驰采取了一系列的办法。 一般发展商在成功拍得一块............
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